大发888娱乐平台下载解码中短债崛起之谜

日期: 2019-12-18 17:13 浏览次数 :

就是这样一只网红基金,其掌舵者之一就是金鹰基金的基金经理龙悦芳。龙悦芳曾就职平安证券,拥有8年投研从业经验,管理的产品曾获“2016年度金牛券商集合资管计划”。在投资上,龙悦芳追求绝对收益,始终将风险控制放在首位,精耕细作,努力为持有人创造超额收益。

2017年中,国内基金产品数量超过4300只,市场评论基金产品设计同质化,产品突围难上加难。彼时谁也不知道,在未来的一年,有哪类产品、有哪只基金可以突破重围,赢得投资者掌声。  但机会总是留给有准备的人,就在大家还在迷茫时,金鹰基金悄悄上报了一只中短债基金,托管人为招商银行。  2017年9月,金鹰添瑞中短债基金快速成立,首募15亿元,此后该基金规模一路上扬,截至2018年9月30日,金鹰添瑞中短债基金规模突破120亿元。  在这只“网红”基金的带动下,多家基金公司纷纷发行同类型基金,不过,虽然9月底之后发行的中短债主题基金累计接近100亿份,但也没有一只基金可以达到这么大的规模。  在业内分析人士看来:“金鹰添瑞中短债已成为中短债基金的热门产品,而通过解码中短债崛起之谜,则可以启示大家如何洞察市场真实需求,寻找下一个网红基金。”  谋定后动敏锐捕捉收益曲线断层  作为业内首只中短债主题基金,又是首只突破百亿规模的中短债基金,金鹰添瑞中短债基金自2017年9月成立以来,不仅表现不错,而且这一年多时间来,引领了国内基金业中短债基金的发行风潮,成为一种行业现象。  截至12月12日,数据显示,以中短债为主题的基金有12只,最新份额约为241亿份,其中有8只是在9月底之后才成立。  如果从规模来看,这些基金成立份额规模均未超过40亿元,而截至2018年9月30日,金鹰添瑞中短债的规模早已突破120亿元。  不仅如此,金鹰旗下两只中短债基金——金鹰添瑞中短债和金鹰添祥中短债规模已经占到行业同类产品总规模的一半以上。  业内人士分析称:“金鹰添瑞中短债之所以能够在较短时间内就占据行业先机,首先离不开公司的提前预判。”  犹记得2016年底当时的市场环境是,央行收紧货币政策,短端债券收益率大幅调整,带动整个债券市场进入熊市,彼时,资管新规意见稿提到要打破理财产品的刚兑模式。2017年初,市场预期资管新规的出台会结束理财资金池的操作方式,从而使银行理财收益率大幅下滑乃至净值化管理。  据金鹰基金产品部总监陈家雄回忆,当时金鹰基金固定收益部提出,市场在货币基金和中长久期债券基金之间存在断层,可以推出一款产品,能够做到货币和银行理财的替代,既能够满足客户对于收益的要求,又能保证客户的流动性需求。  金鹰添瑞中短债基金经理戴骏表示:“会同固定收益部、渠道销售部门商议,最终公司决定从收益率曲线的角度去考虑产品布局,并明确最短端的货币型基金和中长期债券基金之间,存在着一个一到三年的收益率曲线的投资断档,由此提出,设立一个投资剩余期限在三年以内债券的基金,以满足市场对于这段收益率曲线的投资需求。”  “而正是由于当时市场货币环境偏紧,短端债券的收益率较高,我们认为推出这样一只中短债基金,凭借着票息策略,既可以避免长久期带来的净值波动,又可以享受高额票息带来的收益,完全能够满足客户对于货币和银行理财类产品的投资替代。再加上看到2016年至2017年货币基金规模的巨幅增长,我们认为短债基金的规模潜力也将像货币一样巨大。”  基于此,2017年中金鹰基金上报金鹰添瑞中短债,并于2017年9月在招商银行快速发行成立,由于产品对收益率曲线的准确把握,精准契合渠道和投资者的货币基金替代需求,一年间产品规模从15亿飙升至120亿以上,成功引领了2018年中国基金业的中短债发行风潮。  知止有得布局早减仓准严控回撤  当然,提前布局,不仅仅体现在产品的提前布局,也体现在建仓时点上的提前布局。  据了解,在金鹰添瑞中短债成立时的2017年9月份,市场对于债券非常悲观,资金面偏紧,添瑞中短债把握建仓时机,大量从一、二级市场买入高收益债券。到了2017年年底,在资金面大幅收紧,短端收益率再次大幅上行的时候,金鹰基金在优秀的交易融资能力的保证下,大幅融入低成本资金,在其他机构抛售资产保证组合流动性的时候逆势而行,依靠大幅低于市场的资金成本给组合加满杠杆买入高收益债券。  而这个阶段的操作,给金鹰添瑞中短债的优良业绩打下了坚实的基础,可以看到的是,今年年初,基金净值收益曲线大幅跑赢基准。  如果说2017下半年市场不明朗,更需要提前的判断和布局,而到了今年,债券市场迎来了一波牛市,长端债券收益率大幅下行,10年国开债收益率下行100bp,10年国债收益率下行50bp以上。这时候需要基金管理人在投资以及交易端做出卓越的努力。  戴骏指出:“今年一季度,通过对经济数据、通胀水平以及货币市场情况的深刻分析,我们发现今年的市场将会出现一个明显的分层,即利率及高等级信用债收益率将在资金面及市场偏好的推动下,大幅下行,而低评级信用债则将受到融资掣肘而产生违约风险,故信用利差将会扩大。在这样的判断下,我们认为,1~3年的利率债具有较好的凸点价值,故在组合投资上采用利率骑乘搭配信用票息策略,进一步拉长组合久期至1年以上。”  “后市也证明了我们的判断,组合在二三季度享受到了利率骑乘策略贡献的资本利得,在三季度末,短端利率下行空间受限的情况下我们果断减仓利率债,将收益落袋为安。”  除此之外,在戴骏看来,风控也是获得较好收益的一大重要因素,“由于金鹰添瑞中短债是一只货币及理财替代类的产品,故我们在获得收益之外首要考虑的问题是控制组合的回撤。在组合的久期控制上,我们尤为谨慎,只有在市场情况非常明朗的情况下才会适度拉长久期。在这样的思路下,我们不仅始终保持高于货币的收益水平,同时,有效的控制了回撤,获得了较高的风险收益比。”  先预则立短债仍可期信用可布局  如今,又到岁末年初之际,金鹰基金的中短债团队又在思考着明年该如何布局。而不少投资者同样也在思考着2019年的投资方向,由于短债基金的红火,很多投资者都在考虑是不是明年要进行相应的配置,不过近期短债基金的回调,又打乱了投资者心里的算盘,对于2019年的投资又开始显得有点迷茫。  展望2019年的债券市场,戴骏认为:“综合看来,债券市场利率仍有下行的空间,但是由于短端利率底受到政策利率制约,故短端利率下行空间有限,长端利率下行压缩期限利差最终也将受到短端利率的制约,故利率债整体将处于一个震荡下行的态势,下行空间取决于政策利率是否调整。而在牛市中,信用债评级利差往往先扩张再收窄,故在牛市下半场,评级利差存在继续收窄的可能性。”  “而做好2019年的债券投资,需要关注以下几点因素:首先,政府托底经济的决心和力度直接决定了社融总量的同比走势,如果超预期,则债券市场存在着短期调整的压力。其次,正如市场分析中提到,利率债下行空间最终将受到政策利率的限制,故信用债投资将成为2019年内的一个关键词,关注信用发掘,找到优质的高收益债,或许将是2019年债券投资的主心骨。”  至于中短债基金在明年的机会,陈家雄表示:“短债基金仍在较长的一段时间内存在可持续性。首先,短债基金是货币基金的较好替代,在短端利率不断下行的情况下,货币基金收益率走低,短债基金可以通过策略的调整优化,从而替代货币基金成为投资人短期流动性管理的首选工具。其次,银行理财的挤出效应仍在,由于蛋糕很大,短债基金投资仍将是一片蓝海。”  另外,他表示,明年在做好短债基金之外,金鹰还将继续完善产品线布局,从收益率曲线的角度去考虑,仍有很多期限品种的投资基金存在断档与缺失。同时,也将顺应固定收益利率曲线的变化趋势布局相关产品。  市场有风险,投资需谨慎

    金鹰基金固收团队认为,从目前的宏观经济和货币政策等方面来看,未来的债券市场或“短空长多”。在债券操作上,近期通过配置高性价比短端产品获得高额票息,继续维持短久期中高评级的策略,以获取更多确定性收益。

研究和实盘都是一把好手

    金投基金网08月21日讯,“目前短端品种的收益更为确定,是一个比较好的布局时机。”金鹰添瑞中短债基金拟任基金经理戴骏表示。8月21日,金鹰添瑞中短债基金正式发行。该基金以货币增强为主要投资策略,有望获取比货币基金更高的收益。

大发手机版客户端,对于债券投资这种以配置思路及票息收入为主的投资而言,债券违约无疑将给基金持有人带来重大损失,因此在债券投资过程中,要敬畏市场,把风险评估放在首位,对风险的规避要提前,再提前,看到苗头就要及时规避,始终把维护基金持有人的利益作为首要任务。

    根据基金合同,金鹰添瑞中短债重点投资具有良好流动性的中短债主题证券(剩余期限不超过三年), 且这类资产不低于非现金基金资产的80%,不投资股权、权证等资产,也不投资可转债、可交换债,属于预期较低风险,但预期收益高于货币基金的基金类型。

最后,债券投资,要注重投资的风险收益比。基金持有人投资债券基金的主要目的是为了资产稳定的保值增值,所以基于持有人的投资目的,债券投资不仅要注重收益,更要注重组合净值的波动率,长期稳定的收益,将会创造惊人的复合收益水平。基于深度宏观分析的债券投资,努力提高组合的风险收益比,是债券投资应追寻的重要目标。

大发888娱乐平台下载,    “随着监管的加强,货币基金势必会回归到现金管理工具的定位,收益率会逐步回归。中短债基金或将填补货币基金和普通债券型基金间的市场空白,又可以成为银行理财净值型产品一个不错的替代品。”戴骏表示。

可以看出,不管是研究方面还是实战经验方面,龙悦芳都有着比较深厚的功底,所谓“打铁还需自身硬”,这些能力的积累其实也都慢慢释放在其管理的产品上。

    与货币基金相比,金鹰添瑞中短债投资组合杠杆比货基更高,同时可投的标的更广泛,期限也更灵活。既可以投资流动性强的短期债券品种,把握目前短端资产确定性收益,也可以在利率下行的时候,拉长久期增厚收益。

“在明确了这点以后,我们认为,在中短债基金投资时,需要考虑的最核心要素,就是控制组合的回撤风险,尽可能的创造稳定的收益曲线。”

    作为金鹰基金固收投资新锐基金经理,戴骏擅长通过经济周期分析把握大类资产配置的方向和节奏,自下而上精选个券,争取最大程度提高组合的风险收益比,其管理的基金业绩表现突出。银河证券数据显示,截至8月11日,戴骏管理的金鹰元盛债券C类过去六个月的净值增长率为2.59%,在同类型基金中排名第2。

仍处在债券牛市的中场位置

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再具体到管理中短债基金上,龙悦芳表示:“我们需要明确的一点是,所有基金投资者都要以基金投资人的利益最大化为自己的首要目标,因此我们首先需要考量的是投资人结构以及投资人投资我们基金的目的。我们的投资人,以散户投资者为主,且投资的主要目的是理财及货币替代。”

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“而一旦短端利率下行空间放开,期限利差空间放大,则长端也将存在较大的下行空间,所以我们认为我们仍处在债券牛市的中场位置。但是,由于宏观政策的传导机制尚不完善,资金依然还不能有效的传导,因此我们认为信用违约事件仍不可避免。对于低评级的信用债,我们仍将保持谨慎的态度。”

    同时,金鹰基金固收团队也为金鹰添瑞中短债提供了强大的支持。据悉,金鹰基金固收团队成员主要来自券商、银行、基金、信用评级机构等,拥有丰富的债券研究和交易经验。金鹰固收首席投资官冯俊,拥有16年证券、基金投资经验,也是“英华奖”、“金牛奖”两项权威大奖的“双料王”。金鹰固收总经理刘丽娟,拥有近10年固收投资经验,注重风险控制,更追求绝对收益。其管理的金鹰货币基金平稳运作近五年,业绩稳健优异。银河证券数据显示,截至8月11日,金鹰货币B今年以来净值增长率2.57%,在全市场非A类货币基金中排名前6%,成立以来年化收益达3.96%。