中小板首批双创可转债试水发行投资还需审慎

日期: 2020-03-16 17:38 浏览次数 :

业内人士建议

近日,上交所、深交所、全国股转公司、中证登共同明确了创新创业公司非公开发行可转换公司债券的具体制度安排,双创可转债正式出炉。

监管层出台鼓励双创公司发行可转债政策,使得包括新三板公司在内的众多企业受益。目前,已有蓝天环保等3家新三板公司获准发行首批双创可转债,最快获批时间距离双创可转债细则公布日仅10个工作日,可谓神速。

双创可转债实施细则应进一步完善

中信证券 固收分析师余经纬对第一财经记者表示,双创可转债有助于双创企业降低融资成本、扩宽融资渠道,同时投资者也可获得未来转股权后的期权价值、分享公司增长带来的红利。在实践中,则可适当考虑对转股条件逐步放开,并参考双创债试点意见中的方式方法,推出创新的增信和抵押机制,这些都将有助于提高双创可转债的市场吸引力。

双创可转债迈开了新三板差异化供给的第一步,为新三板创新层企业拓宽了融资途径,被认为对新三板市场有重要意义。

□本报实习记者 于蒙蒙

根据证监会工作部署,9月22日,沪深交易所、全国中小企业股份转让系统有限责任公司及中国证券登记结算有限责任公司制定并发布了《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则.

新三板差异化供给落地

随着3家新三板创新层企业成功发行双创可转债,这一新型的融资工具成为市场热点。中国证券报记者采访了解到,市场参与主体普遍认为,该政策能有效拓宽新三板公司的融资渠道,降低融资成本,对活跃市场有积极作用。目前,双创可转债的实施细则尚处于试行阶段,若干条款细节尚需明确。而政策如何衔接,对双创可转债未来发展影响重大。

据了解,《实施细则》呈现以下四方面特点:一是明确双创可转债的发行主体及适用范围。发行主体具体包括新三板挂牌的创新层公司和非上市非挂牌企业两大类。

9月22日,沪深交易所、全国股转公司、中国结算公司制定并发布了《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则,标志着新三板市场迎来了双创债这样一个重量级的融资工具。

股东人数有限制

二是明确以私募方式发行双创可转债。双创可转债应符合非公开发行公司债券转让条件的相关规定。

早在7月4日,中国证监会就公布了《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》,其中提到“非公开发行的创新创业公司债,可以附可转换成股份的条款”。实际上,9月22日发行的《实施细则》就是根据更高层次的《指导意见》编制而成,只不过在适用范围上有所收紧,对于新三板市场而言仅限于创新层。

实施细则的一条规定引发市场关注。

三是明确转股流程。双创可转债发行六个月后可进行转股,转股流程主要包括转股申报及转股操作两个环节。

多家券商认为,双创可转债的推出对新三板市场有着重要意义。

第十四条指出,可转换债券转股后股东人数不得超过200人。申报转股时,发行人股东人数超过200人的,债券持有人均不得申报转股。

四是明确信息披露要求。申报发行阶段,发行人应披露现有股权结构、转股价格及其确定方式、转股及利益补偿安排等事项。

中泰证券分析师告诉证券时报·新三板论坛记者,双创可转债仅针对新三板创新层公司,实现了差异化的制度供给,对创新层企业而言是利好。另外,双创可转债的推出,增加了新三板创新层企业的融资手段,丰富了融资渠道。

同时,实施细则对于转股条件进行了限制。转股申报期内,申请转股的债券持有人加上现有股东人数超过200人的,按转股申报的时间先后顺序进行部分转股,超过200人部分的转股申报不进行转股。债券持有人为发行人现有股东的,不受转股申报的时间先后顺序影响,按本细则规定的程序予以转股。

另外,《实施细则》基于转股条款的特殊性,规定私募可转债的发行人股东人数在发行之前应不超过200人,债券存续期限应不超过六年;发行人债券发行决议应对转股价格的确定和修正、无法转股时的利益补偿安排要求进行明确;对于新三板创新层公司发行的可转换债券,债券持有人应在转股前开通股转公司合格投资者公开转让权限。

联讯证券研究观点表示,转股条款的设置,一方面丰富了新三板中小企业融资方式,降低发行人的融资成本,另一方面保障了实务中投资机构根据与发行人签订的业绩承诺等契约条款进行转股的合法权益。

根据联讯证券提供的数据,目前新三板创新层1372家公司中,214家企业的股东人数超过200人。

大发888真人娱乐 ,第一财经记者发现,在今年7月证监会发布的《关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》,就已对双创可转债作出了相关指引,“非公开发行的创新创业公司债,可以附可转换成股份的条款。附可转换成股份条款的创新创业公司债,应当符合中国证监会相关监管规定。”

大发dafa888 ,根据《实施细则》,可转换债券自发行结束之日起6个月后可以转股。每3个月可设置一次转股申报期,转股申报期为5-10个交易日。由于新三板公司是非上市公众公司,可转换债券发行前,发行人股东人数不超过200人。超过时,债券持有人均不得申报转股。